过去数年，全球央行曾掀起前所未有的“囤金潮 ” ，2022-2024年连续三年年均净购金超1000吨
，创历史新高。但进入2026年，市场风向突变 ，土耳其、俄罗斯等多国央行陆续出现黄金抛售或增持减速现象
，引发市场对黄金战略地位的关注 。据世界黄金协会（WGC）及各国央行最新公告显示，这一转变并非黄金失宠 ，而是短期流动性压力 、地缘局势升级与金价高位调整等多重因素交织下的战术性选择
。

截至2026年4月，本轮央行抛售呈现出“少数国家
、短期集中、战术性为主
”的特征
，并非全球集体转向。土耳其自2026年初以来，已动用约60吨黄金 ，3月近两周内更是抛售约120吨
，核心目的是应对通胀 、防御里拉贬值，补充外汇流动性；俄罗斯2025年至2026年初持续抛售黄金 ，累计超30吨
，持仓降至四年来低点，主要是受西方制裁影响 ，变现黄金支付战争
、能源及民生开支；波兰曾是欧洲购金大户
，总储备达570吨，2026年2月仍净买入20吨 ，但3月突然计划出售部分黄金储备
，拟筹集约130亿美元注入国防基金，用于采购先进武器设备；法国2025年7月至2026年1月出售129吨非标准旧金条 ，并非减少持有量，而是通过卖旧换新套利
，同时将全部2437吨黄金储备迁回巴黎，提升储备合规性与安全性；乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦作为黄金产金国 ，近期出现明显净卖出迹象
，属于根据国内财政需求进行的周期性调节，并非看空黄金长期价值 。

紧急流动性需求是本轮央行抛售的重要动因之一 ，对多数新兴市场国家而言
，黄金是“终极流动性储备”，当宏观经济承压 、本币面临贬值压力时 ，抛售黄金成为优先选择
。土耳其90%原油依赖进口
，美伊冲突推高油价后，能源成本激增 ，里拉兑美元一度暴跌至44.35:1
，海外资本大量撤离，为稳定汇率、填补外汇储备缺口 ，土耳其央行被迫抛售黄金换取美元，超半数操作通过“黄金掉期交易 ”完成
，本质是抵押黄金短期融资，并非永久清仓。此外 ，俄罗斯
、部分受制裁国家因外部资产被冻结、融资渠道受阻
，只能通过变现黄金支付能源 、食品和军事开支，属于“被动售金
” ，核心黄金储备并未动摇 。

地缘冲突常态化下
，部分国家重新定义“国家安全资产”的优先级，将黄金从长期储蓄工具转为即时安全投入 ，这也是央行抛售的重要原因。波兰的“以金换武 ”转型就是典型例子
，折射出东欧地缘风险加剧下的现实选择——即时生存安全高于长期财富储备，黄金的战略定位随地缘局势调整 ，而非放弃其储备价值
。

2026年初
，国际金价一度突破5000美元/盎司，创历史新高 ，高位金价倒逼央行调整购售节奏，出现“被动减速”与“主动套利
”双重操作。一方面
，金价飙升带来“估值效应”，即便央行不新增买入 ，黄金在总储备中的占比也会自动上升
，多数央行预设黄金储备占比目标为20%-30%，波兰
、捷克等国已接近或达标 ，自然停止大规模增持
，转为观望或小幅补仓 。中国央行虽连续17个月增持，截至2026年3月 ，总储备达2313.48吨
，但2026年增持节奏明显放缓，3月增加了4.98吨 ，采取“逢低吸纳、不追高 ”策略
。另一方面
，部分央行通过结构优化实现套利，法国央行出售存于纽约的非标准旧金条 ，获利约150亿美元，既实现账面收益
，又提升储备安全性，实物持有总量未减少。

针对本轮央行抛售现象 ，业内专家普遍认为
，这并非全球央行放弃黄金储备的信号，而是短期战术性调整 ，黄金作为“终极安全资产
”的长期定位未发生改变 。金鹏期货总经理喻猛国表示
，部分央行的黄金抛售行为属于临时性操作，并非全球央行购金趋势的根本逆转 ，各国抛售均有自身特定需求
，从全局看，全球央行仍保持净购金态势
。国联民生证券指出 ，土耳其 、俄罗斯等少数“非核心”央行此次抛售
，是基于“跟随趋势 ”和“临时缓解财政危机
”而进行的“战术性”减持，2026年3月全球央行仍处于净买入黄金状态 ，个别央行减持并不会改变“央行购金 ”这一主旋律。

世界黄金协会数据显示，2026年一季度全球央行净购金215吨
，连续19个月保持净买入，虽低于2022-2024年年均峰值 ，但远高于2010-2021年年均473吨的历史均值 。此外
，中国
、印度等大型经济体仍在结构性减持美元并增持黄金，95%的受访央行明确表示 ，2026年将继续增持或维持现有黄金储备规模
。截至2026年初
，全球央行黄金储备总价值达3.93万亿美元，首次超越美债（3.88万亿美元） ，成为全球第一大储备资产
，这标志着黄金从“贵金属
”回归“终极货币”，对冲美元风险、保障金融主权的核心价值被全球认可。

对于全球金融市场及投资者而言 ，本轮央行抛售引发的金价短期震荡
，不改变黄金长期上涨趋势 。从金价走势看，短期抛售导致2026年3月金价从5600美元高位回调 ，但央行长期购金 、去美元化趋势
、地缘不确定性构成强支撑，4400-4500美元/盎司是全球央行主流成本线
，下跌空间有限
。高盛、瑞银等机构预测，2026年底金价有望突破5400-6000美元/盎司。对投资者而言 ，黄金依旧是抗通胀 、分散风险的核心配置资产
，建议区分短期波动与长期趋势，关注央行购金节奏
、美联储政策与地缘局势演变 ，逢金价回调适度布局
，避免追高 。

据悉，2022-2024年 ，全球央行连续三年年均净购金超1000吨
，约为此前十年年均购金量的两倍；2025年购金量回落至863吨，仍处于历史高位。2026年3月 ，中国央行黄金储备为7438万盎司
，较2月末增加16万盎司，已连续第17个月增持黄金
。