根据野村证券的研究，欧元兑美元汇率周三上涨逾1% ，但一直与公允价值的下跌指标相反
，其暗示欧元不再被视为便宜
。

欧元本周从开盘时低于1.05短暂升至1.07上方，但一些基本价值指标表明 ，一个更合适的水平是回到了1.05
，而且由于通胀的原因，欧元仍在下跌。

野村证券策略师Jordan Rochester在周二的研究简报中写道：“越来越多的模型表明欧元不再便宜 。下次你再读到与此相反的论点时 ，记得检查一下使用的是CPI还是PPI
。”

他说：“欧元区PPI通胀的急剧上升大大降低了欧元的公允价值估值
，其CPI公允价值估值没有变化，因为欧元区和美国的CPI通胀指标与PPI通胀相比仍相对接近。 ”有许多不同类型的金融模型被分析师用来衡量一种货币的适当价值 ，并定义汇率可能被认为是便宜或昂贵的水平 。

但所有这些都受到通胀率的严重影响
，而这正是其中的微妙之处，因为一些模型从消费者价格指数CPI通胀率中获得线索 ，CPI是央行的目标指标，而另一些模型则更受到生产者价格指数PPI通胀的影响
。

他周二表示：“在经历现代史上最大的两次经济冲击(俄罗斯制裁和亚洲疫情封锁)时
，或许CPI模型(包括许多不能在海外交易的服务)的产出不是我们应该用来衡量事物价值的唯一指标。
”

他补充说：“对欧元区来说，能源危机是一个更大的问题 ，欧元区对进口俄罗斯天然气的依赖程度高于美国 。它不仅仅是能源
，还有原材料和食物
。这就是欧元区PPI通胀远高于美国的原因。”

近年来，人们经常说 ，欧洲单一货币相对于美元被严重低估
，在此期间，至少一些更流行的估值模型支持了这一评估 。

但疫情和俄罗斯随后入侵乌克兰改变了游戏规则 ，因为它们影响了制造供应链中的零部件和其他投入的价格
，并导致石油和天然气等关键化石燃料的价格上涨
。这些因素导致欧元区一度巨大的商品贸易顺差转为逆差，进而导致一度庞大的经常账户盈余趋于下降 ，使其也面临转为逆差的危险。

他说：“随着欧元区贸易平衡的崩溃
，经常账户的其他组成部分无法抵消这一点 。经常账户赤字和金融账户组成部分的组合预示着欧元的趋势，但这仍然不能描绘出一幅美好的画面。 ”

他说：“即使使用贸易加权措施来评估欧元 ，结合英国
、美国、日本 、中国和其他许多国家，我们也会得出类似的结论：通过CPI估值
，欧元很便宜，但如果使用PPI估值 ，欧元就很贵
。
”

他补充说：“国际清算银行BIS上世纪60年代的月度数据显示
，情况并非如此。即使使用CPI作为平减指数，无论是窄线还是宽线 ，欧元都不便宜 。”

温馨提示：欧元反弹美元创一个月新低
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