摩根士丹利在其最新研报中表示 ，尽管2025年上半年美股面临诸多挑战，但对下半年及2026年的前景持更为乐观的态度，并重申对标普500指数的12个月目标位6500点的预测 。
年初预计上半年市场受“风险规避 ”政策基调影响充满挑战 ，尽管关税相关增长阻力超预期 ，但市场价格低点可能已经出现 。目前，标普500指数成分股今年平均跌幅已达30%。近期中国商品整体关税税率已从145%大幅降至30% ，显著降低了经济衰退风险 ，并且该行经济学家预计2026年将有7次降息，这为高于平均水平的估值提供了支撑。
不过 ，短期股市主要风险来自后端利率 ，10年期美债收益率在4.50%关键水平徘徊，如果持续高企 ，将抑制市盈率扩张 ，使标普500指数上半年维持在5500-6100点区间，之后才逐步向12个月目标价6500点迈进 。
摩根士丹利目标价基于12个月远期每股收益302美元和21.5倍市盈率 。尽管近期市场回调 ，但摩根士丹利目标价并没有作出调整 ，不过，鉴于上半年跌幅及关税对盈利的滞后影响，该行认为目标价更可能在2026年年中实现。
盈利预期摩根士丹利预计2025年EPS为259美元（同比增长7%） ，2026年为283美元（增长9%） ，2027年为321美元（增长13%） 。该行表示，过去三年美股经历“滚动盈利衰退 ” ，减轻了同比基数压力 ，为后续EPS复苏奠定基础，并且盈利增长将受益于美联储降息、美元走弱及人工智能驱动的效率提升 。
投资建议在投资建议上 ，摩根士丹利建议在周期性行业坚守“高质量曲线”；防御性对冲保持选择性 ，关注低杠杆 、低估值股票。同时，将工业板块评级从“中性”上调至“增持 ” ，认为其将受益于国内基础设施建设；公用事业板块从“增持 ”下调至“中性” 。此外 ，继续建议超配大盘股，原因是其定价权和议价能力更强 ，对后端利率敏感度低；并且看好美国股市胜过国际股市 ，原因是标普500指数盈利预期修正幅度开始高于MSCI ACWI除美国指数 。
年份 EPS预期（美元） 同比增长 2025 259 7% 2026 283 9% 2027 321 13%
