知名经济学家洪灝在瑞士宝盛的年度收官对话中，对2026年的美股 、A股市场进行了展望 ，并深入分析了AI 、大宗商品及人民币等关键议题 。
洪灝认为 ，尽管美国AI泡沫破灭的说法可能为时过早，但当前的估值已经相当昂贵，历史上达到如此估值的情况极为罕见 。他指出 ，在此估值水平下 ，美股未来7到10年的平均回报率往往只有个位数，这是投资者在投资高成长高估值板块时需要注意的风险。
美股投资策略洪灝建议 ，从下半年开始 ，客户应将美股获利部分转向非美市场。他解释称，美股相对于其他市场的表现已达到历史高位 ，持续跑赢的可能性不大 。此外 ，美元的问题也不容忽视，明年美联储换帅后 ，新主席可能倾向于宽松货币政策 ，这可能导致美元贬值压力和信用问题日益明显 。
贵金属近期的强劲表现反映了市场对美元信用风险的预期。如果美国相对表现见顶，美元未来几年可能走弱 ，为非美市场带来机会 。2025年非美市场表现已超过美国 ，贵金属中银价翻倍、金价涨70%，资金正在寻找其他投资方向 。
对于过去十年投资美股可能已获十倍回报的投资者，洪灝建议拿出部分盈利重新配置到非美市场 ，以实现更合理的资产配置 ，并在风险调整后获得更优回报。
人民币及中国AI领域洪灝认为人民币被严重低估，今年人民币兑美元小幅升值 ，是2021年来首次年度升值 ，目前回到7.05左右，但这还远未反映人民币的升值潜力 。他预测 ，2026年人民币应该会升值 ，最近的走强可能只是一个开始 。
在AI领域，洪灝表示将继续关注中国AI领域的领先公司 ，特别是那些已经崭露头角的公司以及从科技、互联网公司转型成AI公司的领头羊。
大宗商品及消费板块洪灝指出 ，近期大宗商品整体表现强劲，除了原油受地缘政治影响较弱外 ，贵金属 、工业金属 、稀土表现亮眼 。AI发展需要巨额资源投入 ，这与互联网时代不同，AI时代是资本和资源的投入，导致资本市场头部效应明显 ，社会呈现K型分化 。
从经济周期看 ，目前处于中晚期，大宗商品通常表现较好。历史规律显示 ，贵金属先涨 ，然后轮到其他金属 。如果AI故事继续，经济周期位置不变 ，流动性充足 ，资金可能会更多流向资源品，大宗商品未来几个月可能还有表现空间 。
关于消费板块 ，洪灝表示 ，上半年新消费表现亮眼，下半年可能因涨得太快而回调。但从政策和宏观层面看 ，消费是可以看好的。2026年可能是消费正式转型的起点 ，政策支持消费，消费板块长期看仍有机会 。
