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聚丙烯分析师： 薛铭慧
【导语】2025年 ，PP价格走势与油价走势密切相关 ，2026年1月初，美国与南美某国发生地缘政治争端，南美某国作为全球重要的重油储备国 ，该事件的发生也引发市场担忧全球原油市场的供给格局与价格预期。对PP而言 ，原油价格的波动也通过成本面影响聚丙烯市场行情 。未来1-2周，原油价格或持续支撑PP价格上行 ，但预计成本支撑难抵基本面压力 ，上方空间有限；2026年1月PP市场价格预计先涨后跌 。
PP与原油走势强关联 成本支撑走强
原油是聚丙烯生产的直接上游，主要产油区的供应变动与国际油价波动密切相关。油价剧烈波动对以石脑油为路线的聚丙烯生产企业构成显著成本压力 ，挤压其利润空间。2021-2025年 ，PP价格走势和原油价格的关联性先弱后强，相关性系数维持在90% 以上 。近五年来看 ，原油价格呈现小涨后震荡再回落的态势 。自2020年以来 ，原油价格经历一轮完整经济周期后步入衰退。2021-2022年中，原油价格整体偏强震荡 ，重心逐步上移 ，一度突破120美元/桶 。主要受两方面因素支撑：一是全球央行“放水 ”，美联储及欧央行均推出量化宽松政策；二是沙特控产叠加需求好转，原油维持低位 ，基本面表现偏强 。2023-2025年油价整体震荡下行 ，主要是美联储货币政策转向，连续加息缩表下导致高利率环境和经济下行 ，石油需求弱化。期间虽有巴以冲突 、伊以冲突 、欧美等多次制裁欧洲某国等地缘政治事件刺激油价阶段性脉冲式上涨 ，但随后油价再次下跌，油价未出现持续性上涨 。2025年原油延续震荡下跌走势 ，主流运行区间在60-80美元/桶 ，价格走势向下带动油制PP成本重心走低 。
随着油制PP成本进一步下降至低位，长期亏损的油制PP企业利润部分修复。2025年12月油价整体呈现震荡偏弱的行情 ，场内的支撑点相对有限 。2026年1月3日 ，美国对南美某国发起军事行动，随着美国对南美某国实施新的制裁措施 ，对石油出口进行限制 ，比如扣押油轮等加剧了地缘风险，油价低位反弹，支撑PP价格 。节后首个开盘日 ，PP期货高开而后震荡运行 ，但场内心态谨慎，节后PP市场价格涨幅仅在30-100元/吨。
南美成为中国PP出口扩展方向 南美某国体量有限
2021-2025年 ，中国PP出口市场从稳步增长逐渐发展至高速放量 ，预计2025年将再创造历史高位，出口体量达到314.06万吨 ，较2024年增长30.52% ，或转为“净出口国 ” 。中国PP企业积极推动出口多元化，从流向主要集中在东南亚与南亚 ，逐步拓展至南美、中亚、非洲乃至欧洲等更多元化的市场 ，分散了风险并扩大了PP出口总量 。南美洲地区的主要贸易伙伴在巴西和秘鲁，该地区需求发展加快 ，且出口套利空间较为理想 ，在国内企业的积极开拓下近年出口到南美洲的贸易量逐步增加，但年内受海运费波动以及需求表现欠佳影响部分出口订单，年内占比下滑1.64个百分点到12.43%。而南美某国与中国出口贸易正在起步阶段 ，2025年1-11月累积出口至南美某国PP体量在1.8万吨 ，占比极少，预期地缘争端问题对于PP市场所造成的影响较小。
成本支撑难抵供过于求压力 2026年1月PP价格或先涨后跌
未来1-2周来看 ，受成本端的支撑 ，PP价格或延续小幅跟涨趋势 。但随着地缘事件平息以及特朗普于1月6日最新发言表示美国或补贴能源公司以重建南美某国石油产业，预计后续石油产量恢复 ，甚至逐步增产 ，逐渐弱化事件影响，而同时也加重需求淡季下的供需压力 ，PP市场或回归基本面引导格局 。下游虽存春节前补货预期 ，但下旬面临部分工厂春节放假，叠加月内供应压力增加使得企业积极促销 ，市场或将在短期上涨后重拾跌势。整体来看 ，预计2026年1月国内PP市场上涨后难抵基本面压力而转跌，1月拉丝价格运行区间或在5950-6350元/吨 。
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