新兴市场货币波动率下降支撑套利交易，高收益货币吸引力依旧

根据瑞穗和高盛分析师的观点 ，货币波动性的降低有助于减少风险
，为新兴市场的套利交易提供了新的支撑 。摩根大通公司数据显示，新兴市场货币波动率本季度下降了约1.3个百分点 ，降幅高于追踪七国集团(G7)货币的同类指标
。上周
，新兴市场货币波动率与G7货币波动率之间的比率降至2013年以来的最低水平，且这一趋势可能会持续下去 ，因为美元的波动将保持在一定区间内。

外汇波动率的下降正值关键时刻，由于美元汇率趋于稳定
，以美元计价的新兴市场套利交易的收益已经有所下降 。央行的干预措施也帮助控制了市场的波动
。套利交易（即借入低收益资产以投资于高收益资产）极易受到短期外汇波动的影响，市场更加平稳就能降低风险。

瑞穗银行首席交易策略师Shoki Omori表示：“较低的外汇波动率有利于新兴市场套利交易 ，因为其收益风险比更具优势 。新兴市场的外汇交易量正在放缓
，这是因为已实现的外汇波动区间（尤其是亚洲地区的）已经缩小，而中国、印度 、印度尼西亚和韩国的央行则通过积极调整即期外汇汇率以控制波动并稳定汇率来应对这一情况。”

一项以美元为资金来源的八种新兴市场套利交易在第三季度的表现有所下滑 ，回报率约为1.4%
。而今年前两个季度的回报率则超过4%。高收益的新兴市场货币依然颇具吸引力
，墨西哥
、巴西和哥伦比亚的三个月期远期隐含收益率均在7%或更高 。由于外汇波动有所缓解，投资者更加确信即期汇率的波动不会侵蚀这些收益
。

高盛策略师Kamakshya Trivedi和Danny Suwanapruti在周三的一份报告中写道 ，“各类资产的波动率定价普遍下降 ”这一现象对新兴市场利差表现是有利的。

季度 回报率 第三季度 1.4% 第一季度 超过4% 第二季度 超过4% 国家 三个月期远期隐含收益率 墨西哥 7%或更高 巴西 7%或更高 哥伦比亚 7%或更高